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SK하이닉스(000660)
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삼성전자(005930)
올해 연율환산 변동성 60.7%
하루 5% 이상 급등락 40일이나
VKOSPI 10월초보다 43% 높아
외인 6개월 157조 순매도 여파
장기 투자자금 유입에도 부담
증시가 글로벌 금융위기 때보다 큰 폭으로 출렁이고 있다. 올해 코스피 변동성은 2008년의 1.5배에 달했다. ‘공포지수’로 불리는 코스피200 변동성지수(VKOSPI)도 최근 65선을 넘어섰다.
11일 금융투자업계에 따르면 올해 들어 이날까지 코스피 일간 수익률의 연율 환산 변동성은 60.7%로 집계됐다. 금융위기 당시인 2008년의 39.2%보다 약 1.5배 높은 수치다. 2005~2025년 연도별 중위값인 16.3%와 비교하면 3.7배 수준이다.
급등락의 빈도도 늘었다. 올해 코스피가 하루 5% 이상 오르거나 내린 날은 40거래일이었다. 2010~2025년 16년간의 합계인 13거래일을 크게 웃돈다. 삼성전자와 SK하이닉스의 실현 변동성은 각각 82.4%, 97.6%로, 두 종목 모두 2010년 이후 가장 높았다.
이날 VKOSPI는 전 거래일보다 5.46p(9.38%) 하락한 52.73을 기록했다. 지난 6일 65.17까지 치솟았던 것과 비교하면 단기적으로 공포 심리가 다소 진정된 모습이다. 그러나 10월 8일 36.81과 비교하면 여전히 43.25% 높은 수준이다. 최근의 하락에도 국내 증시의 변동성 부담은 상당 부분 남아 있는 셈이다.
미국 증시에서도 위험 회피 심리가 빠르게 확산했다. 미국 VIX는 지난달 9일 14.84에서 이달 5일 28.18로 약 89.9% 상승했다. 특히 11월 초에는 미국 기술주 조정과 인공지능(AI) 산업의 투자 수익성에 대한 우려가 맞물리며 변동성이 급격히 확대됐다. 국내 증시가 먼저 흔들린 배경에는 외국인 수급 불안이 자리하고 있다. 외국인 투자자들이 위험자산 비중을 축소하는 과정에서 삼성전자와 SK하이닉스 등 시가총액 상위 반도체 종목에 매도 압력이 집중됐다.
외국인의 매도 공세는 실제 수급에서도 확인된다. 최근 6개월간 외국인은 국내 증시에서 약 157조7750억원을 순매도했다. 5월과 6월 각각 38조5080억원, 48조4260억원을 팔아치운 데 이어 7월과 8월에도 각각 9조8620억원, 10조1660억원의 매도 우위를 기록했다.
특히 11월 초 매도 강도가 두드러졌다. 외국인은 지난 4일 약 2조4528억원을 순매도한 데 이어 5일 약 3조3741억원, 6일 약 2조6892억원을 팔아치웠다. 사흘 동안 순매도 규모만 8조5000억원을 웃돈다.
증권업계 관계자는 “변동성지수가 낮아지는 것만으로 외국인의 귀환을 기대하기는 어렵다”며 “원·달러 환율 안정과 함께 삼성전자·SK하이닉스 등 반도체 대형주에 대한 외국인의 현·선물 매수 전환이 확인돼야 국내 증시의 본격적인 회복을 기대할 수 있을 것”이라고 말했다.
높아진 변동성은 장기 투자자금의 유입에도 부담이다. 위험 한도에 맞춰 자산을 배분하는 연기금이나 펀드는 기대수익률이 같아도 변동성이 커지면 주식 비중을 줄여야 하기 때문이다.
권순호 대신증권 연구원은 “단기 매매 자금이 키운 변동성이 장기 자금의 이탈을 부르고, 장기 자금의 이탈이 다시 하락을 키운 것으로 추정한다”라며 “레버리지 포지션 축소가 이어지는 동안에는 반도체 비중이 낮은 포트폴리오도 급락일의 하락을 피하기 어렵다”고 짚었다.
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최두선 강중모 기자
