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KB증권 “2027년 사상 초유의 메모리 공급 부족”
뉴스1 제공
[파이낸셜뉴스] 삼성전자와 SK하이닉스 주가가 최근 3개월간 고점 대비 38% 하락한 가운데, 내년에는 메모리 반도체 공급 부족이 심화되며 두 회사의 주가 재평가가 시작될 수 있다는 전망이 나왔다. 인공지능(AI) 인프라 투자 급증으로 메모리 수요가 늘면서 실제 판매할 물량마저 부족해질 수 있다는 분석이다.
KB증권은 7일 “내년 메모리 시장은 역사상 가장 타이트한 공급 환경이 전개될 전망”이라고 밝혔다. 이어 반도체 업종 최선호주로 삼성전자와 SK하이닉스를 제시했다.
이에 따르면 올해 3·4분기 현재 두 회사의 메모리 재고는 10일 미만까지 낮아졌다. 수요가 회복되는 수준을 넘어 공급할 수 있는 물량 자체가 절대적으로 부족해질 가능성이 높다는 진단이다. 김동원 KB증권 리서치본부장은 “내년에는 실제 판매 가능한 메모리 물량의 고갈 가능성까지 현실화될 수 있다”고 내다봤다.
수요를 끌어올리는 핵심은 글로벌 대형 클라우드 기업들의 AI 투자다. 김 본부장은 이들의 2027년 AI 인프라 투자 규모가 전년 대비 60% 증가한 1조3000억달러로 급격히 상향 조정되고 있다고 분석했다. 클라우드 AI 서비스와 토큰 과금, 에이전틱 AI, 모델 호스팅 등이 직접적인 매출원으로 자리 잡으면서 투자가 확대되고 있다는 설명이다.
투자에서 메모리가 차지하는 몫도 커질 것으로 봤다. KB증권이 예상한 AI 인프라 투자 내 메모리 반도체 비중은 2025년 14%, 2026년 40%, 2027년 57%다. 2년 만에 약 4배로 확대되는 셈이다. 시장조사업체 트렌드포스의 2027년 전망치는 이보다 높은 68%다.
고대역폭메모리(HBM)만의 이야기도 아니다. AI 서버가 HBM뿐 아니라 서버용 DDR5와 기업용 솔리드스테이트드라이브(eSSD) 수요까지 동시에 흡수하면서 메모리 전반의 공급 부담이 커질 것으로 예상했다. 내년 D램과 낸드의 비트 기준 수요 증가율은 공급 증가율을 10%p 이상 웃돌 것으로 전망했다.
HBM4 생산 확대는 범용 D램 공급을 제약하는 요인으로 지목됐다. 김 본부장은 “HBM4가 범용 D램 대비 웨이퍼 생산능력을 3배 차지한다”라며 “HBM4 생산을 늘릴수록 범용 D램에 배정할 생산 여력이 줄어 공급 부족이 심화될 수 있다”고 분석했다.
특히 그는 “삼성전자와 SK하이닉스 주가가 최근 3개월간 고점 대비 38% 하락해 2027년 예상 실적 기준 주가수익비율(PER)이 3배 수준에 머물고 있다”라며 “향후 3년간 역대 최대 실적 경신과 대규모 주주환원 정책 지속이 예상되어 극단적 저평가에서 강력한 재평가 시작이 기대된다”고 말했다.
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최두선 기자
